有人说这一波的走势是股灾式上涨,也有人称为崩盘式牛市,因为:

买对股票让你上天堂,买错股票却会让你以为现在正在崩盘。

你以为只有A股市场是如此吗?

别太天真了,全球的股市皆是如此,指数一直涨,但是股票有的就是不涨,甚至下跌。

回到中国台湾。因为疫情需要隔离,所以只好每天看看股票消磨日子,但近期股市的表现太强劲了吧!

让各位看一下台湾近一年来的走势:

指数从3月份的最低8268点涨到1月15日最高的16002点,一年来几乎上涨了1倍左右,指数表现的真的很强。

图一:2020年1月至2021年1月19日台湾加权指数过去一年走势

这一年的涨势到底是怎么回事?主要是中国台湾最大的权值股台积电(2330)涨的太凶残了,我们先来看一下他过去一年精彩的表现:

从2020年3月份最低的235元涨至1月19日最高632元,涨幅高达268%,也带动了指数一路向上。

图二:台积电至2021年1月19日,过去一年日线走势图

由于资金效应,特朗普不断的印钞票,外国资金不断的向世界各地涌入,只要有代表性的个股就被买入,使高权重的个股不断的上涨,使得原本就占台湾股市权重很高的台积电占的权重又更高了,在2020年12月31日,台积电的权重也来到30%以上。一档股票就占了台湾股市的30%以上,而半导体类更占了近40%。而台湾第二名市值的个股,富士康的母公司鸿海,居然仅占权重2.87%而己,与台积电根本不在同一个量级。

表一:中国台湾前10名股票的权重

若我们看台湾50ETF个股的权重更可以发现,台积电占台湾50ETF权重居然己经超过了50%以上,一档个股己经可以代表中国台湾了。

表二:台湾50ETF前4名个股

未来买不起好股票?

而台积电过去十数年的走势究境是如何呢?下图可以看到,从2003年价格约为30元/股,至2008年最低来到25.08元/股,之后一路上涨。2020年正是狂奔猛涨的一年,最高价来到632元/股,若是持股中没有买到台积电,那在长期投资上可能是白忙一场,而近几年绩效基本上也比不上大盘。

图三:台积电2003年至2021年1月份,还原配息后月K线走势

而在台积电的长期走势上,我们也看到了受薪阶级深沉的悲哀并感受到投资一定要趁早。在2008年之前,中国台湾的平均薪水约为9,000元人民币,在当时平均每个月的薪水可以买1张台积电的股票(台湾每张股票是1,000股,当时25.08元台积电1张约5000人民币),可是到了2021年1月时,中国台湾的平均薪水并没有太大的改变,而台积电已涨至632元/股,每买1张台积电需要花费632,000元台币(约14.7万人民币),这几乎是中国台湾受薪阶层一整年的薪水。以前一个月薪水可以买到1张台积电的股票,现在一整年不吃不喝也买不起1张台积电,薪水的成长还是跑不过资本的成长速度,过去的12年在中国台湾再一次证这个事实。

但若是买到中国台湾市值第二名的鸿海(2317),虽有台湾首富郭台铭的名声加持,在2021年1月份也因为资金效应表现很好,但与台积电相比,仍差了一大截。

图四:鸿海2003年至2021年1月,还原配息后月K走势

还是买入ETF好

为了避免赚到指数却赔了价差的悲剧产生,买入ETF仍是最佳的选择,至少你事后绝不会因为错过一波大牛市而生气的称它为”崩盘式牛市”。

以过去一年来看,虽然买入ETF无法像买入台积电个股的绩效那么好,但整体上己经比绝大多数的投资人买入个股的表现好很多,2020年年初买入,年末卖出,一整年报酬率也是超过26%。若能在低档买入,持有到2021年的今天(1/19),报酬更是能超过100%以上。

图五:台湾50ETF过去一年的日线走势

在A股市场亦同,若买入沪深300ETF,一整年的报酬也接近35%,其报酬的表现甚至比中国台湾的50ETF报酬表现更好,在相对成熟的市场中,买入指数的报酬率也相对比较稳定。

图六:沪深300ETF从2020年1月至2021年1月日线走势图

若是我们将时间拉长来看,从2003年投资中国台湾50ETF会是什么样子?会跟台湾权重最大的股票走势趋同,一样一路的向上走(见下图七),获利也有5倍以上。由于资金效用,这些长期在市场上占有优势的公司表现优异,获利愈来愈好,也使股价水涨船高,由于不是檀花一现,也使得公司权重愈来愈大,在几轮的竞争后,权值占前几名的公司,都是过去20年表现最好的公司,买入ETF即是买入了这些长期发展向好的公司。

图七:2003年至2021年台湾50ETF月线走势图

如何使用杠杆?

既然长期投资ETF会跟随这些长期成长公司一起成长,长期大概率会赚钱,那么在风险控制下使用杠杆绩效应该会更好才对。

我们再先看中国台湾的例子。从2014年10月份台湾发行了2倍杠杆台湾50ETF,它的走势如下图所示:

图八:2014年10月至2021年1月2倍杠杆台湾50ETF月线走势图

由于这几年正好遇到了牛市,倒也说明行情持续向上时使用杠杆的好处。由于中国台湾的2倍杠杆50ETF是使用了股指期货加上买入股票所构成,所以每日上涨下跌受到升贴水等因素影响较大,短期型态与股指类似而不是与指数类似。加上2倍杠杆的ETF要加收管理费0.3%~1%,技术成份虽然不高,但却使得2倍ETF的长期走势与指数持续会有些许的差别,虽然收这些管理费用使得追纵指数的误差会持续累积,但对于不了解期货或期权的投资人,仍不失为一放大杠杆好工具。

而A股市场虽然没有2倍杠杆的ETF,但是目前己经有中金所的IF、IH,对于资金较小者也可使用上证50ETF期权、沪深300ETF期权,都可以做出2倍以上的杠杆效果。

我在书中一书中有详细说明如何使用杠杆,但许多人仍觉得使用了2倍杠杆却没有办法使涨跌或报酬率刚刚好2倍(或是需要的其它倍数),而不断的纠结。由于我们使用的衍生品,与实际的指数仍有些差距,所以就算我们是使用了2倍杠杆也不可能刚好涨跌幅都是2倍,其中包括了追纵指数的误差、交易成本及使用衍生品本身的结算方式限制,也都不可能绝对本杠杆那么刚好。

下面给大家参考一下中国台湾2倍数ETF在2017年11月至2018年7月半年间的涨跌幅与指数的差距,那些在收了你管理费的基金经理在追纵上的误差比你想得还大,希望各位以后不要那么的纠结在那些一点点的差别中:

表3:中国台湾2倍杠杆ETF与加权指数报酬的差别

最后

2017年后,A股指数化加上强者恒强的效果愈来愈明显,并与欧美股市的表现愈来愈像。2020年这种情况更明显,指数与众多个股走势两极化,牛市中万股齐涨的时代己经过去,所以许多老股民及大多数散户投资者觉得最近A股的牛市非常不友善。

但这是市场正常化的一个过程。

投资ETF你不用付高昂的管理费用或20%的利润分红。这些是你承担了风险而市场给你的红利。回过头看,这些年若持续买入沪深300ETF,就己有数倍的获利,单纯不用思考即有此效果,仔细的回想一下,在不放杠杆的前提下,是否已有这样的绩效了呢?

图九:2012年5月至2021年1月,沪深300ETF月线走势图