2024年，债券基金应该如何投资？

2023年的权益投资，应该讲是比较复杂的，而债券市场在2023年却是另一番景象，走出了一波小牛市。站在当前时点，2024年债券基金还能继续投资吗？应该怎么投资？针对这一问题，1月10日上午，嘉实基金投顾分析师秦韬博士做了细致的分析和解答，以下是全场内容的精华总结，供大家参考。

嘉宾介绍：秦韬，中国人民大学经济学博士，香港浸会大学联合培养博士，CPA，长期深耕经济增长、行业、金融市场等领域研究。在核心期刊发表论文十余篇，曾在人民日报（英文客户端）发表署名经济评论，主研参与国家社科基金、福特基金、中国人民银行多项课题。曾供职中国人民银行金融市场司承担和参与监管政策与市场研究。现供职于嘉实基金，熟悉行业分析框架及逻辑、主流投资策略、股债大类资产特点及资产配置方方法、基金产品运作逻辑。

2023年，中国的10年期国债收益率下行超过了30个BP，因为债券利率和债券价格成反比，所以去年国债收益率的下降十分有利于债券市场。

背后的重要原因可能是经济复苏的实际情况低于预期，为此，我国央行在去年进行了两次降息、两次降准。当然，中间也经历了一些“波折”，比如去年724之后，我们陆续出台了很多经济刺激政策，包括房地产政策、股市政策、万亿国债等，这些对实体经济和权益市场是偏利好的，但是对于债券市场是偏利空的。从上图可以看出，虽然有“波折”，但依然不妨碍债券市场在去年取得不错的收益。

关于纯债基金的整体表现，可以参考前文：《平均涨幅3.57%, 2023年纯债基金收益总结》

影响债券收益的因素，可以总结为五个方面：基本面、政策面、消息面、情绪面以及资金面。

基本面是债券市场的核心影响因素，它不是直接的变量，但它会产生持续的影响。一般来说，如果是经济基本面向好，则利好股市，但对债市是压制的，债券市场反映的其实是经济相对悲观的前景，反之亦然。

政策面对债券市场的影响会比较直接，但要区分货币政策和财政政策。诸如降息、降准之类的货币政策，它对于债券市场往往会产生直接的利好，因为宽松的货币流向债券市场是首选项之一，当然宽松的货币政策也同样利好股市。而宽松的财政政策一般对于债券市场是偏负面的。因为财政政策的资金没有进到债券市场，而是进入实体经济，直接刺激经济增长，经济增长越好，投资者越愿意去买股票，而不是去买债券，所以债券市场就会受到影响。

另外的消息面、情绪面或者资金面往往影响更直接，但也更容易快速消散，不易把握。

债券基金的收益来源大致划分为票息和资本利得两部分，其中资本利得部分在2024年预计将会是一个“偏平”的状态，但中间一定也是有波澜的，存在做大波段的机会。

对于债券基金的投资，三个建议：（1）风险意识，债券基金也有可能会有一定时间的逆风期；（2）债券基金的投资建议持有的时间要稍微长一些，比如6个月以上；（3）要根据自己的风险偏好选择适合的债券基金。

制作人：老吴

从预期收益和波动率从小到大排序依次是：同业存单基金、超短债基金、中短债基金、中长债基金、二级债基。

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