金融界网2月19日消息，在过去12个月，在中国以Z世代为主题的动漫、漫画和游戏（ACG）内容平台哔哩哔哩股价飙升逾400％，该公司的高速增长使投资者眼花撩乱。
哔哩哔哩的股价表现优于许多中国知名科技公司，但今年能否保持这种势头？让我们重新审视其商业模式，即将面临的挑战，以及估值以找出答案。
哔哩哔哩做什么？
到2020年首9个月，哔哩哔哩的移动游戏业务收入占整体收入45％。该部门的顶级游戏包括Fate / Grand Order（已获得索尼许可）和Cygames的Princess Connect。
哔哩哔哩的增值服务（VAS）业务主要在直播视频平台上销售虚拟礼物，占收入32％。它的广播业务涉及多种串流内容，包括视频游戏串流和实时视频博客等，而这些视频则被束缚到以广告支持的更广泛平台上，包括电视节目和动漫视频系列。
哔哩哔哩的广告业务产生了另外14％收入。其余9％主要来自综合电子商务平台，该平台向视频游戏和动漫系列销售配套产品。阿里巴巴是集团最大投资者之一，已将淘宝市场整合到哔哩哔哩。
哔哩哔哩增长速度有多快？
到2020年第三季，哔哩哔哩整个ACG生态系统的月活跃用户总数（MAU）同比增长54％至1.972亿，而付费用户总数增长89％至1500万。
哔哩哔哩鼓励用户成为“官方”会员，通过对ACG内容进行100个问题测试，从而获得专有内容和特权。第三季度，官方会员总数同比增长56％，达到9700万，其中许多死忠粉丝最终可能成为付费用户。
哔哩哔哩总收入在2019年增长64％，并在2020年首9个月同比增长71％，达81.6亿元人币（约12.6亿美元）。该公司所有业务均继续以两位数或三位数的速度增长：
这场疫情于2020年上半年在中国肆虐，为公司游戏、增值服务和电子商务业务带来了强劲顺风。然而，广告业务以三位数增长率令人惊讶，因为在整个危机期间，像中国最大的搜索引擎百度，这样的大型广告公司经历了显著的放缓。
